Un clásico bolivariano: los bonos venezolanos ya anticipan un inminente chavismo sin Chávez

El Cronista

Las cotizaciones de los mercados venezolanos tienen una correlación
directa con la salud de un hombre: Hugo Chávez. Claro que se trata de
una correlación negativa; cuanto peor es la salud del líder bolivariano,
más seguras parecen las emisiones de deuda de su país y más valiosas
las acciones de sus empresas, a ojos de los inversores. La novedad
conocida ayer respecto del nombramiento de un sucesor para el presidente
venezolano ante la complicación del cáncer con el que pelea hace más de
un año muy probablemente devuelva a los papeles venezolanos a las
alzas, pero expertos advierten que el “chavismo sin Chávez” puede ser
menos deseable de lo esperado.

La relación entre la mala salud de Chávez y el optimismo de los
inversores se vio 25 de junio de 2011, cuando el presidente venezolano
anunció que tenía cáncer y, al día siguiente, el índice IBVC de Caracas
se lanzó a la suba. La semana pasada, la misma correlación negativa se
pudo comprobar, pero en este caso en las emisiones de deuda de
Venezuela. Los títulos venezolanos llegaron a precios récord de dos
años, luego de que en medio del secretismo oficial, Hugo Chávez evitó
aparecer en público por varios días.

Chávez permaneció al menos una semana en Cuba para tratarse por su
enfermedad y su vuelta se demoró. Más aún, faltaron las clásicas
llamadas del presidente a los programas de la televisión estatal o sus
fotos con el diario cubano Granma en la mano; pruebas de vida que él
suele enviar a sus compatriotas.

A medida que los rumores crecían, los rendimientos de los bonos
venezolanos caían a medida que más y más inversores apostaban por un
final anticipado para el mandato de Chávez, que dura hasta 2020.
El rendimiento del bono de referencia Global 2027 cayó 33 puntos básicos
el 6 de diciembre pasado. El precio, que se mueve en sentido inverso,
tuvo su mayor suba desde junio del 2010. En total, Chávez se mantuvo 21
días sin aparecer en público, lo que explicó la caída en los
rendimientos, que suma 174 puntos básicos desde mediados de noviembre.

El viernes pasado, fue el día del regreso. La alegría de sus seguidores
se transformó, en el mercado, en una caída del precio de los bonos y en
una suba de sus rendimientos. El rendimiento del Global 2027 saltó 26
puntos básicos.

La noticia de ayer causará un rebote de papeles como el Global 2027, a
medida que los inversores se ilusionan con un final para la era
chavista. Sin embargo, no todos son tan optimistas.

“Si Chávez se ve obligado a abandonar la escena política, podríamos caer
en un proceso ruidoso, y no necesariamente corto, de transición
política”, señaló Alberto Ramos de Goldman Sachs. “Más aún, estas
noticias ponen en duda la esperada devaluación del bolívar”, remarcó. El
dólar paralelo se disparó casi 50% desde la previa electoral de las
presidenciales y hoy ya cuadriplica el valor de la divisa en el mercado
oficial. El mercado descontaba que el 2013 depararía una
mega-devaluación que ayudaría a corregir los desequilibrios fiscales del
país.