Dubái, entre la burbuja y la política

Se atribuye a Otto von Bismarck, canciller alemán del Siglo XIX, la afirmación según la cual "la política es el arte de lo posible".

La economía, o más específicamente el análisis macroeconómico, también suele tener una faceta artística al punto que parafraseando al viejo político germano, podríamos definirla como "el arte de interpretar las consecuencias materiales de las decisiones que toman los políticos". Entendiendo por decisiones no sólo lo que hacen. Sino también lo que dicen.

Se trata de una definición difícilmente refutable. Válida tanto en Washington como en San Salvador.

Y también en Dubái, uno de los siete emiratos que conforman los Emiratos Arabes Unidos, que la semana pasada fue noticia al anunciarse el inminente incumplimiento en el pago de sus deudas.

En efecto, los tenedores de bonos de la firma Nakheel, filial de Dubai World, fueron informados que será demorado durante seis meses un pago de 4,000 millones de dólares que debía hacerse el próximo 14 de diciembre.

Dubai World es el conglomerado empresarial que representa los intereses del emirato de Dubái en gigantescas inversiones, que incluyen puertos y desarrollos inmobiliarios, como por ejemplo Palm Islands, la "palmera" construída en el mar, cuyas ramas crecieron de la mano de la burbuja inmobiliaria del Medio Oriente.

Dicha burbuja, al igual que la original estadounidense, tuvo su nacimiento en la manipulación a la baja de las tasas de interés hecha por la Reserva Federal de los Estados Unidos, que inundó de dólares al planeta.

La inundación se potenció en el Medio Oriente porque uno de los mayores receptores de dólares resultaron ser los Emiratos Arabes Unidos: de estar nadando en petróleo pasaron a estar haciéndolo también en dólares. Con un dólar sistemáticamente desvalorizado facturaron cada vez más divisas estadounidenses por barril vendido.

El emirato Abu Dhabi en particular, el más poderoso económicamente por poseer los mayores yacimientos de petróleo de los Emiratos Arabes Unidos, invirtió sus excedentes financieros en Dubái. Y ahora la pregunta es ¿quebrará el conglomerado Dubai World?

La revista The Economist, como de costumbre, define con precisión quirúrgica la situación de Dubái en un análisis titulado con un hábil juego de palabras: "Standing still but still standing". Algo así como "Deteniéndose pero aún de pie". Planteando que difícilmente Dubai World caiga en quiebra.

Mario Blejer, ex funcionario del Fondo Monetario Internacional, que estuvo días pasados en una reunión del World Economic Forum en Dubái, destacó en una entrevista al diario La Nación, de Buenos Aires, que "quien maneja el petróleo y el poder es Abu Dhabi. El emir de Dubai está bajo la presión de sus parientes de Abu Dhabi, que le otorgaron parte de los fondos para pagar los vencimientos, pero no los suficientes". Y para darle el resto requieren que Dubái se distancie de ciertos países vecinos.

Blejer continuó diciendo que "si Dubái no cumple con tal requerimiento, Abu Dhabi lo pondrá en problemas y le terminará comprando los activos, pero no lo mandará a la quiebra".

Habrá que ver cómo sigue la historia, pero de lo ocurrido se pueden obtener al menos cuatro conclusiones:

1) La crisis financiera sembrada por la Reserva Federal estadounidense sigue haciendo estragos.

2) La política siempre tiene más peso en las decisiones económicas de lo que creemos.

3) Dubái es un caso muy particular: la calificación de Moody´s a las subsidiarias de Dubai World que no honrarán sus deudas en diciembre las dejó en un nivel similar al de El Salvador (Ba1). ¿Por qué no quedaron peor? Porque tienen un hermano con enormes reservas que en cualquier momento las saca del pozo: la deuda total de Dubai World es de 80,000 millones de dólares…, monto que representa menos del 10% de las reservas de Abu Dhabi.

4) Los demás países, El Salvador por ejemplo, no son Dubái. Y no pueden darse el lujo de ignorar las consecuencias de lo que sus políticos hacen. Ni de lo que dicen.

Hasta la próxima.

El autor es Ingeniero, Máster en Economía (ESEADE, Buenos Aires) y columnista de El Diario de Hoy.