Economía K: Atacan los efectos, no las causas

Por Néstor O. Scibona
La Nación

Con la decisión de recomprar títulos públicos a precios de liquidación, el gobierno de Cristina Kirchner actuó como quien corta la llave de electricidad ante un cortocircuito. Atacó los efectos pero no las causas del problema, que tienen que ver con la desconfianza de los mercados en el futuro de la economía.

Ayer mismo, la difusión del IPC, con el inverosímil aumento de sólo 0,4 por ciento en julio, operó negativamente sobre las expectativas de los operadores de la misma manera que la rebaja en la nota de la deuda argentina a mediano plazo anunciada a última hora por la calificadora de riesgos Standard & Poors.

Que el efecto rebote en la cotización de los bonos haya sido tan efímero no invalida que la recompra fuera una respuesta adecuada, de manual, a un error mayúsculo del Gobierno: haber contraído más deuda con Venezuela, sin tener urgencia y a tasas de default (15,6 por ciento anual). Claramente era preferible el reconocimiento implícito de esta equivocación antes que echarles la culpa a los demás, como ha sido una constante en el kirchnerismo. Ello a pesar de que el Gobierno debe utilizar más superávit fiscal primario para cubrir necesidades de financiamiento que, en condiciones normales, podrían renovarse con colocaciones en el mercado voluntario local.

Sin embargo, el problema de fondo pasa por otro lado. El cortocircuito que no ha sido subsanado es de qué manera y con qué políticas el Gobierno piensa cubrir sus necesidades de financiamiento para 2009 y 2010, con los mercados externos virtualmente cerrados para el país.

El gap de este año, equivalente a 6100 millones de dólares, será cubierto con excedentes financieros internos y, en parte, con asistencia venezolana a tasas exorbitantes. Pero para el año próximo se duplica, ya que asciende a US$ 11.800 millones. Y para 2010 se ubica entre 10.500 y 11.300 millones, una cifra similar a la de 2011.

En condiciones “normales” no serían magnitudes imposibles de financiar, incluso con algún tipo de asistencia que se está tramitando ante organismos multilaterales de crédito. Pero la “normalidad” está lejos todavía de alcanzarse, porque el Gobierno se ha encargado de recortar sus propios márgenes de maniobra.

El rotundo no de Cristina Kirchner a efectuar más cambios en el gabinete, vertido en la conferencia de prensa de hace dos sábados, aleja también la posibilidad de que cambie la forma centralizada de manejar la política económica, y esto es lo que aumenta la incertidumbre hacia el futuro, en la visión de los observadores y los inversores.

En otras palabras, no está a la vista de qué manera el Gobierno piensa atacar el problema de la inflación, ni la falta de confiabilidad en el Indec. Tampoco cómo podrá elevar el superávit fiscal primario -contrapartida del aislamiento financiero externo- cuando el gasto público sigue creciendo a casi 40 por ciento anual, los subsidios que paga el Estado adquirieron una dinámica explosiva, la inflación deteriora la recaudación impositiva y no hay margen para subir más las retenciones después del conflicto con el campo y la reciente caída en los precios internacionales de las commodities.

Lo mismo vale para la ausencia de avances en la negociación con el Club de París para refinanciar la deuda que sigue en default (unos US$ 6500 millones) y de buscar alternativas a una auditoría del FMI, o la resistencia a pensar en un gesto hacia los holdouts, tenedores de títulos de deuda que quedaron fuera del canje efectuado por el Gobierno en 2005.

No hace falta que estos problemas exploten para encararlos. Incluso, las soluciones serían menos traumáticas si se abandonara la estrategia de ignorarlos, lo cual encierra el riesgo de correr detrás de los acontecimientos.

Pero tampoco hay evidencia de que alguien en el Gobierno esté trabajando para resolverlos y cambiar las señales económicas. El aumento del riesgo país argentino es un síntoma de que el piloto automático dejó de funcionar hace bastante tiempo.