Los profesionales se refugian en los emergentes

Por Eleanor Laise
The Wall Street Journal

Algunos pequeños inversionistas están abandonando nerviosos los mercados emergentes, pero muchos gestores profesionales de fondos están incursionando en ellos con mayor ahínco.

Cada vez más preocupados ante la posibilidad de que se produzca una recesión en Estados Unidos y su impacto potencial en los mercados en vías de desarrollo en Asia, el este de Europa y Latinoamérica, muchos inversionistas individuales últimamente han abandonado las acciones de mercados emergentes y han optado por mercados más estables, como los bonos del Tesoro de EE.UU. Normalmente, los mercados emergentes se han visto afectados cuando la economía estadounidense tropieza.

Los inversionistas retiraron la cifra récord de US$10.700 millones de fondos de acciones de mercados emergentes la semana que terminó el 23 de enero, según la firma de seguimiento Emerging Portfolio Fund Research Inc. Desde comienzos de año y hasta el 27 de febrero, los inversionistas habían retirado US$14.300 millones de los fondos de acciones de mercados emergentes, según EPFR. Muchos mercados emergentes fueron golpeados el lunes, cuando las acciones en países como China, India y Corea del Sur descendieron profundamente en respuesta a la venta masiva en el mercado estadounidense del viernes. Este año hasta el 29 de febrero, el MSCI Emerging Markets Index había caído un 6,3% en términos de dólar, con relación al descenso de 8,1% del MSCI EAFE Index de acciones de mercados en vías de desarrollo.

Pero muchos inversionistas profesionales se muestran más optimistas hacia los mercados emergentes, y apuestan a que serán un refugio a los problemas del mundo desarrollado. El fondo promedio de acciones globales tenía una asignación aproximada de 9% en los mercados emergentes a finales de enero, según EPFR, un alza con relación al 5,8% de finales de mayo. Recientemente, ING Investment Management, de ING Groep NV, ha ampliado sus asignaciones en mercados emergentes en portafolios internacionales de gran capitalización al 14%, un alza frente al 8% anterior, dice Martin Jansen, gestor de portafolio de ING. Citi Global Wealth Management, de Citigroup Inc., también amplió en enero su asignación recomendada a las acciones de mercados emergentes.

Los gestores de fondos y estrategas de mercado no ven los mercados emergentes como un bloque monolítico que se desplaza al paso de los mercados desarrollados. En lugar de eso, optan por los mercados que están menos vinculados a los acontecimientos de los países desarrollados, al mismo tiempo que permanecen cautos ante aquellos estrechamente vinculados a EE.UU. Por ejemplo, muchos gestores opinan que México podría verse gravemente perjudicado por un enfriamiento estadounidense, pero prevén que otras economías emergentes continuarán prosperando. Los gestores de dinero dicen que están aumentando sus inversiones en países que están listos para beneficiarse del alza en los precios de los commodities.

Muchos gestores que buscan mercados que puedan prosperar cuando EE.UU. se deprime están encontrando buenas oportunidades en Asia y sobre todo en China. Mark Mobius, gestor de mercados emergentes de Franklin Templeton Investments, dice que alrededor de la mitad de sus posiciones en mercados emergentes se encuentran en Asia, donce China recibe mayor atención.

Los gestores también son optimistas ante los denominados mercados “frontera”, países como Vietnam, Nigeria, Emiratos Árabes Unidos y Kazajstán que generalmente no han formado parte de fondos de mercados emergentes ni promedios. Sin embargo, muchos de estos mercados ofrecen valuaciones atractivas, en parte porque aún no han sido descubiertos del todo y porque incluso están menos correlacionados con los mercados desarrollados que los mercados emergentes tradicionales, dicen los gestores. El país más vulnerable a un enfriamiento en EE.UU., según los gestores, sería México, el cual depende fuertemente de la demanda estadounidense de sus exportaciones. Pero eso no significa que los inversionistas deban abandonar América. “Los mercados impulsados por los precios de la energía y los commodities capearán mejor un enfriamiento en EE.UU.”, asevera Mark Zandi, director economista de Economy.com, de Moody’s.

El alza de los precios de activos fuertes o aquellos que se explotan debería impulsar a muchos países latinoamericanos, y es probable que esos precios permanezcan altos a causa de la fortaleza constante en la demanda de países emergentes, dice Alec Young, estratega de capital internacional de Standard & Poor’s. George Hoguet, gestor senior de portafolio y estratega de inversión mundial en State Street Global Advisors, prefiere Brasil además de Perú, el cual se ha beneficiado del alza en los precios del cobre. Sin embargo, los inversionistas deberían recordar que los fondos de inversión de latinoamérica están dominados generalmente por sólo dos países, Brasil y México, dice Bill Rocco, analista de la firma de investigación Morningstar.