Las otras locomotoras

Editorial – El Tiempo, Bogotá

¿Podrán economías como las de China o India tomar el relevo al frente de la economía mundial si E.U. cae en recesión?

Actualmente, Estados Unidos es la principal preocupación para la economía mundial. Una recesión en este país parece inminente y la crisis hipotecaria, cuyos efectos se han amplificado mediante una crisis mundial de liquidez, seguirá complicando el escenario internacional el próximo año (los mercados de finca raíz y de crédito en Europa están de capa caída).

El mundo parece menos consternado de lo que debiera, y las proyecciones de crecimiento para la economía mundial apenas se han alterado. La razón de esta aparente calma es una enorme confianza en que las denominadas economías emergentes puedan mantener el mundo a flote. Este es un nuevo enfoque internacional pues el mal llamado Tercer Mundo ha sido visto a lo largo de los últimos 50 años como una carga para los países más ricos. Ahora, en contraste, a varias de sus economías más fuertes se las ve como la posible locomotora de recambio de la economía mundial.

Se espera que China pueda reemplazar a E.U. como dinamizadora del tren económico mundial, pues crecerá a una tasa del 10 por ciento el próximo año, ligeramente por debajo del 11 estimado para el 2007. India, Rusia, el sudeste asiático, América Latina y África crecen a tasas muy satisfactorias. De acuerdo con el Fondo Monetario Internacional, este año las economías emergentes habrían crecido más del doble que las economías desarrolladas.

Las economías emergentes producen el 30 por ciento del PIB mundial, lo mismo que E.U. o Europa. Representan más de la mitad del crecimiento mundial y el 45 por ciento de las exportaciones planetarias. Consumen más de la mitad de la energía del globo y se les atribuyen cuatro quintos del crecimiento de la demanda de petróleo del pasado lustro.

Las reformas económicas han hecho que los fundamentos macroeconómicos de estas economías sean más sólidos, lo que las hace menos vulnerables a los vaivenes de la economía internacional, justo lo opuesto a la historia de la última mitad de siglo. La mayoría de países emergentes tienen superávit en su cuenta corriente, han reducido su deuda y han incrementado sustancialmente su nivel de reservas internacionales. En promedio, tienen menores déficits fiscales que antes y su inflación se encuentra en niveles históricamente bajos (aunque en China, Brasil y Chile comienza a preocupar).

Una gran pregunta es el efecto que una recesión en E.U. podría generar sobre las exportaciones de las economías emergentes. Finalmente, el crecimiento de la economía china ha estado jalado por las exportaciones, mientras que el consumo doméstico crece tímidamente. Sin embargo, las exportaciones chinas a E.U. han caído de 34 por ciento en 1999 a 24 por ciento este año, mientras aumentaban a la Unión Europea y varias economías emergentes. Con la caída del dólar, las importaciones de E.U.se han desacelerado y crecen sus exportaciones a países emergentes.

Así las cosas, en medio de la crisis financiera, los únicos activos que han permanecido atractivos han sido los de las economías emergentes. Las bolsas asiáticas parecen haberse “desacoplado” (la palabra de moda) de las acciones estadounidenses durante la mayor parte del año, y han registrado importantes valorizaciones en medio de la turbulencia de los demás mercados.

En suma, las economías emergentes, encabezadas por China, parecen estar mejor preparadas para enfrentar una destorcida en E.U. China parece haber disminuido su dependencia de la gran potencia. Puede decirse que si el gigante amarillo sigue fuerte, la economía mundial se mantendrá a flote, y una recesión en E.U. no se convertirá en global. Claro está que esto depende de qué tan aguda sea esa recesión.