El dólar se volvería aún más atractivo en 2013

The Wall Street Journal Americas

Si el dólar ha pasado los últimos dos meses escalando debido a la
incertidumbre mundial, debería pasar los próximos dos meses subiendo aún
más rápido.

En lugar de moderarse como muchos esperaban, la incertidumbre mundial
aumentó en la última semana, o dos, y la posición del dólar como
refugio se ha vuelto más pronunciada.

He aquí el porqué.

Las elecciones en Estados Unidos tal vez hayan concluido pero las
negociaciones por el "abismo fiscal" están demostrando ser más difíciles
que nunca, y se teme que se prolonguen hasta bien entrado enero.

Las expectativas de una solución anticipada de los problemas de la
deuda en Grecia y España siguen diluyéndose a cada paso, y los políticos
ahora muestran públicamente su desacuerdo sobre cómo proceder.

El nuevo politburó de China finalmente
asumió, pero los reformistas parecen haber sido derrotados y el futuro
de la política económica china se ha vuelto aún más difícil de
descifrar.

Japón, sorprendentemente, ha llamado a elecciones anticipadas que
podrían resultar en un gobierno dispuesto a reducir la fortaleza del yen
y socavar su posición como refugio seguro.

Y, finalmente, las tensiones en Medio Oriente han crecido
abruptamente debido a la intensificación del enfrentamiento entre Israel
y Hamas. Con elecciones israelíes previstas para finales de enero,
existen temores de que el gobierno de Israel impulse una escalada de las
represalias y el riesgo de arrastrar a Egipto al conflicto.

Y, si eso no fuera suficiente, podría argumentarse que la política de
la Reserva Federal podría comenzar a funcionar más a favor del dólar,
especialmente si adopta una política más definida de metas económicas
que daría a los mercados financieros, y a los inversionistas, una mejor
idea de cuándo comenzarán a subir nuevamente las tasas de interés.

Por el momento, las tensiones en Medio Oriente posiblemente dominen
la percepción, después que Hamas lanzara su mayor golpe de la historia
dentro de Israel e Israel movilizara miles de tropas hacia sus fronteras
con Gaza.

Las expectativas de que la reelección de Barack Obama en la Casa
Blanca aportaría una rápida solución al 'abismo fiscal', que amenaza con
llevar a la recesión a la economía estadounidense, se han esfumado en
los últimos días debido a que los republicanos continúan resistiendo las
propuestas del presidente para elevar los impuestos a los más ricos.

En ese sentido, existen preocupaciones de que las conversaciones se
prolonguen hasta enero, con ambas partes resistiéndose a ceder.

Los optimistas también se han visto decepcionados por los
acontecimientos en la eurozona, donde España da pocas señales de
realizar un pedido formal de ayuda que, esencialmente, liberaría el
financiamiento para crear una contención en torno de sus deudas.

De manera similar, las negociaciones sobre cómo proporcionar a Grecia
un programa sustentable para pagar su deuda, sin forzar a los
acreedores a sufrir más condonaciones, parecen haber sido enterradas
bajo las diferencias políticas entre los funcionarios y el Fondo
Monetario Internacional.

Una vez más, una solución anticipada parece improbable y la
incertidumbre sobre cómo se resolverá la crisis de la deuda sigue siendo
alta.

Por lo que, más que ceder, la incertidumbre mundial posiblemente
empeore en las próximas semanas. Y el dólar estará en una posición aún
mejor para beneficiarse de ello.

La crisis en Europa significa que el euro seguirá bajo una presión de
venta. El cambiante panorama político en Tokio significa que el yen,
que en algún momento fue un refugio aún más importante que el dólar,
perderá su atractivo.

Además, el franco suizo, que en algún momento cosechó los beneficios
de las crecientes tensiones en Medio Oriente, realmente ya no es una
opción. El Banco Nacional de Suiza no muestra señales de revertir su
política de limitar la apreciación del franco frente al euro, y su rol
como refugio seguro continuó disminuyendo.

Simon Derrick, analista primero de divisas de Bank of New York Mellon en Londres, lo resume de la siguiente manera:

"Consecuentemente, la ironía es que, pese al abismo fiscal, el dólar parece la mejor entre las malas opciones por el momento".