Los bancos centrales son el mal

Por Alejandro A. Tagliavini
El Nuevo Herald

Buenos Aires — Muchos dicen que esta crisis en los mercados financieros se debe a los hábitos del pequeño inversor y a rasgos estructurales del mercado. Crisis que podría terminar en un ciclo recesivo y perjudicar a Latinoamérica, cuyo ”crecimiento” resultó de la bonanza exterior y no de las mediocres políticas locales.

Aunque los precios de los commodities (principal exportación latinoamericana) siguen subiendo gracias al empuje de China, país poco afectado con esta crisis, los créditos se encarecen y los capitales huyen del riesgo. Mas los verdaderos culpables son los bancos centrales (BC), que son agencias estatales surgidas de la coacción estatal (curso forzado, regulaciones, cobro de impuestos, etc.).

El banco central de Estados Unidos, la Reserva Federal (Fed), de la era Greenspan, mantuvo una tasa artificial (no surgida naturalmente del mercado) e irresponsable a niveles tan bajos como el 1%, provocando una burbuja inmobiliaria. El dinero fácil invita al gasto y al consumo, lo que acentúa el ”crecimiento” económico a costa de la capacidad futura de pago.

Como señala Jaime Pozuelo Monfor, la euforia vivida por la banca de inversión provocó que Wall Street y la City londinense lanzaran Credit Default Obligations (CDO), vehículos que compran hipotecas (muchas veces subprime), las empaquetan y estructuran y venden troceadas en bandas de distinto nivel de riesgo y rentabilidad, ”contagiando” a buena parte del mercado con el riesgo hipotecario.

Luego la Fed comenzó a aumentar esta tasa hasta el 5.25%. Los bancos restringieron los créditos, las ventas bajaron y las hipotecas de riesgo aumentaron la morosidad.

El precio de las viviendas en Estados Unidos, que hace un año crecía al 7.5% promedio anual, cayó 3.2% en el segundo trimestre de 2007, comparado con el mismo trimestre de 2006, según el informe de S&P/Case-Shiller. La mayor caída en 20 años.

Como señala David Cano, director de Análisis Económico de AFI, la recesión del mercado inmobiliario comenzó hace dos años, pero estas distorsiones ahora se intensificaron, extendiéndose a otros mercados, como el interbancario provocando el repunte de sus tasas. Intensificación que corrió por cuenta de los bancos centrales.

Milton Friedman decía que solemos asignar a la política monetaria una capacidad de solucionar problemas económicos que no tiene. Durante estos últimos días, los BC inyectaron una cantidad de dinero récord para aumentar la liquidez. La crisis se profundizó.

Cuenta el analista panameño David Saied Torrijos que Panamá no tiene banco central y, desde 1970, ocupó el primer o segundo lugar mundial en el índice del Instituto Fraser, en Fortaleza Monetaria. Su inflación promedio desde 1986 habría sido del 1%. Según su Constitución, desde 1904, ”no habrá… papel moneda de curso forzado”. O sea, que la moneda que se utilice, el dólar por caso, queda determinada por el mercado.

Sin banco central no hay prestamista de última instancia, ni seguro de depósitos, ni se manipulan las tasas de interés. Ergo, los bancos deben actuar responsablemente al otorgar créditos para subsistir. La macroeconomía pa-

nameña es la única en Latinoamérica que nunca sufrió colapsos financieros. En esta crisis global, cuando las principales bolsas bajaron, la de Panamá, entre el 18 de julio y el 28 de agosto, subió 0.18%.

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