Francisco Garcés: “El desafío de Brasil es hacer con urgencia reformas estructurales”

Libertad y Desarrollo

Tras conocerse el resultado de las elecciones en presidenciales en Brasil, que determinó que el actual Mandatario, Lula da Silva y el candidato Social demócrata, Geraldo Alckmin, se medirán en una segunda vuelta electoral, el Director del Centro de Economía Internacional de LyD, Francisco Garcés sostuvo que los principales desafíos para la futura administración es la urgente implementación de ambiciosas reformas estructurales cuya finalidad será facilitar la intermediación financiera, para así alcanzar un mayor grado de apertura económica.

“De esta manera, y asumiendo que el actual clima de agresión política se suavizará, una combinación adecuada de políticas económicas podría ayudar a alinear las actuales altas tasas de interés a los rangos internacionales, y así proveer de condiciones favorables para el crecimiento de la productividad y competitividad”, sostuvo.

El experto señaló además que as reformas fiscales tendrán que estar enfocadas a mantener la disciplina en el gasto y fomentar la eficiencia en la asignación de recursos, como medidas de urgente ajuste frente al creciente déficit, principalmente en el sistema de seguro nacional. “La autoridad deberá concentrarse en la rápida reducción de la deuda, así como también en la relevancia de eliminar las distorsiones gubernamentales, que aún persisten en el mercado, tales como la complejidad y discrecionalidad del sistema impositivo”, agregó.

CORRUPCIÓN Y RESULTADOS ELECTORALES

Durante la pasada semana, la tensión política se centró en el fallido intento de acusación de corrupción que miembros del partido del presidente Luiz Inacio Lula da Silva (Partido de los Trabajadores), formularon en contra del candidato opositor, Geraldo Alckmin, y el postulante a la gobernación de Sao Paulo, José Serra. La postura del actual Presidente, en concordancia con su estrategia de solución de conflictos utilizada a partir del 2005, consistió en aceptar públicamente la existencia de estos graves errores, pero a su vez, sin dejar de recalcar su absoluto desconocimiento del tema.

Según los especialistas, dichos escándalos habrían sido claves en los resultados de los comicios electorales de este domingo 2 de octubre, donde el actual Presidente vio desaparecer su oportunidad de conquistar la reelección en la primera vuelta, al sumar sólo un 48,161% de los votos válidos. Tanto Lula, como su principal rival, G. Alckmin, representante del partido Social-Demócrata, tratarán de buscar alianzas con las fuerzas políticas derrotadas , las que representan el 10% de los votos restantes, en búsqueda del triunfo en la segunda vuelta, que se llevará a cabo el 29 de octubre.

La principal consecuencia de esta seguidilla de graves acusaciones éticas, será el inevitable empeoramiento de las relaciones entre el Gobierno y la oposición, lo que dificultará aún más el consenso requerido para la eficaz implementación de las urgentes reformas fiscales y las pertinentes al mercado laboral. En suma, puede ser la evolución de la economía y el bienestar de la población, la principal afectada por la excesiva agresividad que ha caracterizado este particular proceso electoral.

La economía de Brasil, como se ha dicho anteriormente, está atascada seriamente por un exceso de gasto público que sólo puede resolverse con reformas estructurales e institucionales, para lo cual no ha existido consenso político. El reflejo de esta situación son las altísimas tasas de interés de corto plazo del Banco Central para contrarrestar las presiones inflacionarias, lo cual limita fuertemente el crecimiento económico.

No obstante lo anterior, la promesa del presidente Lula, consiste en convocar a un “gran pacto nacional”, incluyendo a todos los partidos de la oposición, para que trabajen en torno a una profunda reforma política y presupuestaria. De todos modos, las políticas económicas seguirán siendo guiadas en el mediano plazo por objetivos inflacionarios y un tipo de cambio flotante. La política fiscal centrará sus esfuerzos en reducir la deuda pública, mientras que el manejo de las presiones de la demanda interna, continuará siendo tarea del Banco Central, el que desde principios del 2005, con mucha fuerza, ha utilizado como principal herramienta el manejo de la tasa de política monetaria (SELIC).

CRECIMIENTO ECONÓMICO

Tras el crecimiento del PIB de un 2,3% durante el 2005, se espera que para este año el producto crezca un 3,3%. Esta expansión estará principalmente apoyada por las mejoras en el mercado laboral, el ciclo económico en alza y la prudente expansión fiscal. Pero en todo caso son tasas muy mediocres, y el crecimiento potencial a futuro no cambia de manera perceptible.

A pesar de lo anterior, fue desalentador el crecimiento del segundo trimestre (1,7%) con respecto al primero (2,6%). En este sentido, la inversión desaceleró la actividad, a través de la disminución del crecimiento en la formación bruta de capital fijo, a pesar del considerable ajuste del costo de capital, por las continuas caídas en las tasas de interés y la apreciación del Real .

Por su parte, la actual fortaleza del consumo privado y del gasto de Gobierno, se sustenta en la anticipación frente a la posible contracción en el porcentaje de recursos fiscales disponibles que serán autorizados según las futuras reformas presupuestarias. Consideración especial amerita la fuerte alza en el salario mínimo, decretada el pasado mes de mayo. Este mayor nivel base, implica que las tasas de crecimiento en los salarios reales se moderarán, lo que junto al aún alto costo del crédito, podrían explicar una moderación en la evolución del consumo que continuará hasta el 2007.

La exitosa reducción en los índices de desempleo ( agosto: 10,6%), ha contribuido al crecimiento del porcentaje de trabajo realmente sustentable, lo que favorecería la consistencia en las tasas de crecimiento en el largo plazo. En consecuencia, vital importancia cobra la aplicación de mayores esfuerzos para suavizar la inequidad social, para facilitar el acceso al mercado crediticio y para enriquecer el crecimiento de los salarios reales, todos ellos factores de presión sobre la evolución de la demanda interna.

Luego de la crisis energética del 2001, la crisis de confianza en el 2002, y la incertidumbre frente a la nueva administración durante el 2003, la formación bruta de capital fijo se contrajo en un 8% para el periodo 2000-2003. A partir del 2004, la inversión ha comenzado a expandirse en torno al favorable incremento de la capacidad productiva, además de la creciente tasa de contratación de nuevos trabajadores alcanzada desde dicho periodo. Las esperadas innovaciones en el mercado del crédito y de las exportaciones, además de la estabilidad de los precios, se vislumbran como la futura fuente de atracción para nuevos proyectos de inversión.

Tanto el esperado fortalecimiento de la demanda interna, como las mejores condiciones macroeconómica, altamente condicionados por el escenario político, y el trascendental componente de confianza en el manejo de la política monetaria tendiente a reducir las tasas de interés, han dado como resultado una proyección algo más positiva de crecimiento para el 2007 en torno al 3,5%.

POLÍTICA MONETARIA

Dado el débil desempeño del PIB durante el segundo semestre, en su reunión de agosto, la autoridad monetaria aflojó más de lo esperado las tasas de interés, recortándola en 50 p. b. (14,25%). Asumiendo que la inflación está razonablemente contenida y que el tipo de cambio se mantendrá estable, los especialistas estiman que para fin de año la tasa llegará a un 13,5%, y que para el 2007 se sitúe en torno al 10%, nivel que continúa siendo considerablemente alto según los estándares internacionales.

Por su parte, la inflación se ha mantenido en una tasa de decrecimiento desde noviembre del 2005, alcanzando un nivel de un 5,7% al finalizar el año 2005. En los primeros ocho meses del 2006, el nivel de precios ha continuado disminuyendo, mostrando en agosto una variación del 3,84%.

Se espera que la inflación promedio continúe su actual senda favorable, tanto durante el presente año, como en el 2007, como consecuencia de la moderación en el precio de los commodities, la reducción de los precios regulados, y la desinflación proveniente de los precios de los bienes transables.

En general, el nivel de precios ha convergido hacia el objetivo oficial establecido por la autoridad del 4,5%, con un rango de variación permitida del 2%, reafirmando la eficacia de la actual política monetaria. Los riesgos asociados a una posible disminución de la capacidad adquisitiva de la moneda, son: la expansión, a partir de una reducida base, del crédito disponible, los imbalances internacionales y las presiones sobre los salarios reales, variables que en conjunto podrían generar un shock en el tipo de cambio nominal.

Como consecuencia de las turbulencias en el mercado financiero global suscitadas en mayo del presente año, el Real se depreció un 12%, durante un periodo de dos semanas. No obstante lo anterior, la moneda se ha apreciado en promedio un 25% desde el año 2004. Sin embargo, a pesar del bajo nivel de riesgo de la economía, y el favorable superávit en cuenta corriente, la moneda se mantiene vulnerable frente a la inestabilidad en la percepción de los inversionistas internacionales, en conjunto con la falta de liquidez del mercado financiero local.

De todos modos, el Banco Central ha continuado interviniendo agresivamente en el mercado cambiario. Durante los últimos dos años la autoridad compró dólares para evitar la excesiva apreciación del tipo de cambio y construir reservas, sin embargo durante mayo pasado, la autoridad sorprendió al mercado con la venta de dólares a través de swaps, con el objeto de prevenir el inicio de una posible depreciación del Real.

POLÍTICA FISCAL

En el 2005, el superávit fiscal primario del sector público no financiero, representó el 4,8% del PIB, cifra altamente positiva, considerando que el objetivo de la autoridad se sitúa en torno al 4,25% Por su parte, durante el mismo periodo, la deuda pública alcanzó el 51,75% del PIB, lo que corresponde a 3 p. p. menos que el 2004.

Independiente de los resultados en la segunda vuelta electoral, no se esperan grandes cambios en cuanto al enfoque de la política fiscal, mientras que la debilidad de la estructura fiscal continuará siendo la prioridad.

Durante la actual administración, el ajuste fiscal se ha orientado firmemente hacia el aumento de los ingresos tributarios, pero con mínimas iniciativas tendientes a racionalizar el gasto corriente, además de la ausencia de medidas que permitan contener el preocupante aumento del déficit en materia de seguro social.

Se estima que para el 2006, el superávit fiscal primario alcanzará el objetivo del 4,25%, suponiendo que la actividad económica repuntará para el segundo semestre.

La deuda pública neta en julio alcanzó un 50,3% del PIB, nivel considerablemente inferior al pick del 2003, fecha en la que alcanzó el 58,7% del producto. Dentro de las razones que han favorecido la reducción de la continua deuda en los últimos tres años, encontramos el aumento del superávit fiscal primario, la reactivación del crecimiento, la apreciación del tipo de cambio, y el aumento de las reservas internacionales. Otro elemento favorable radica en que la vulnerabilidad de la deuda a las variaciones del tipo de cambio nominal, ha sido reducida drásticamente por la disminución en el porcentaje de participación de deuda en moneda extranjera relativo al total, a pesar de que la sensibilidad frente a las variaciones de tasas de interés se mantiene alta.