Zapatero o Solbes

Por Carlos Rodríguez Braun
ABC

El presidente del Gobierno asegura que la economía va bien e irá mejor. El ministro de Economía, en cambio, pide cautela a los inversores. ¿A quién creer? A Solbes.

Nótese que las cifras parecen justificar a Zapatero. La economía española no sólo sigue creciendo, como lo viene haciendo desde hace catorce años, sino que además crece más. La subida gradual de los tipos de interés no ha hecho mucha mella en la demanda interna ni en la exterior, vistos los datos de consumo, inversión y exportaciones.

La razón para la cautela no es el olfato receloso ante una expansión tan prolongada, y tampoco brota de sabiduría especial alguna: las burbujas guardan con los economistas la misma relación que con los demás mortales, es decir, todos certificamos a ciencia cierta su existencia sólo cuando explotan.
Se trata, además, de los conocidos rezagos en el impacto de la política monetaria, de que hemos nadado en liquidez. El contra-argumento de que la expansión monetaria no se ha traducido en incrementos de los precios de bienes y servicios puede matizarse atendiendo a la inflación de los activos, y observando la innovación financiera que en los últimos meses florece con propuestas de refinanciación de la deuda de las familias. El torrente de inversiones españolas en el exterior, animado también por la fiscalidad propicia en términos de “goodwill”, ha proseguido, y en la fiesta de los M & A no se apaga la luz.

El problema de todo esto es que las malas inversiones no se detectan con claridad en la fase alcista con tipos de interés tan reducidos. Cuando cambien las tornas, cuando las fuentes del crecimiento, como la inversión o la inmigración, se conviertan en agujeros y amenazas, comprobaremos que la inflación moderada debería haberlo sido más.

El aval a la cautela del vicepresidente económico, Pedro Solbes, no equivale a la idolatría del ministro, porque la petición de prudencia escamotea un hecho fundamental: debemos ser prudentes en buena parte porque él no lo ha sido.